导读: 如果在重新阅读我们2020年度策略报告《全面牛市的号角》之后，还有疑虑，请回想一下我们之前讨论过的一些细节： 1)牛市的确认：从1991年到2020年，下半年突破上半年的高点，即牛市的确认(历史任何一个牛市，1991、1996、2000、2006、2007、2009、2014、2016、2017，均没有例外)，7月3日已然发生，上证指数突破了上半年的高点3127点; 2)从结构
.jpg "游戏之王：腾讯帝国的半条命")
但IEG方面忽略的一个问题，是此时不同于2008年入股拳头工作室后继而直接在华代理发行《英雄联盟》时所产生的出其不意，今次蓝洞与腾讯合作的《PUBG》是全新且未知的手游版（蓝洞此前也未推出过便携版《绝地求生》），由于细节体验和实际运行中存在诸多的不成熟和不确定因素最终倒逼腾讯再次动用了赛马制——天美vs光子，上线全军出击和刺激战场两个版本除了通过扩大市场反馈面加速细节优化、用户体验外，更重要的是对大逃杀系列赛道中其余对手的饱和打击。
来自国内一家知名CP的投资方向「朱思码记」坦言，当前腾讯针对国内这些CP所打造的“极光计划”本是希望能够像腾讯其他业务一样开放自己的微信、QQ流量，以能力和资本来为行业做出一些贡献，但游戏赛道不同于腾讯在电商、本地生活、出行服务中的存在的己所不能，身为绝对的垄断者——类似的这种开放仅仅只是出于节省IEG整体研发成本的角度考虑，毕竟面对SLG，三消，跑酷这类中小型市场，其自研未必会比乐元素、乐动等公司做的更好，因此将流量资源给到这些特殊类型的CP，成为他们的代理方并分得大部分利润，其实相比自己动手打击要来的更高效。
游戏业务原本为了提升竞争力而提出的产品模型和赛马制似乎与赤裸裸的利益分配画上了等号 「我们作为他们的合作伙伴是最有发言权的，无论对自己人还是对合作伙伴，他们都是20多条维度进行评估，时间是2～3个月对作品进行考核，然后通过这2～3个月的表现结合这套模型算出你的作品能给他们带来多少利润，如果算出的结果是这个作品没有后选另一个赚钱，那么这个游戏就要下掉然后停止运营，我认为这是一套极度野蛮的做法——如果腾讯以自己收入最大化作为核心指标，那么我想反问一句：世界上收入最高的游戏，就是玩家最喜欢，用户体验最好的吗?10W+一定都是好文章吗？
不过，单纯依靠流量和资本所能达到的效果仍然有限，想要真正扭转局面则还是需要依靠R线，微信如是，腾讯游戏如是——来自深圳总部几千公里外的腾讯成都，2011年这里的一组团队所做的另一个版本的「微信」（后来该团队做出了“微信电话本”APP）只因晚了广州张小龙团队1个月最终错过那场注定要载入史册的赛马，不得不说是一个巨大的遗憾。
.jpg "复盘“魔幻的”2020上半年")
仅仅在3月，就已经有10多个国家出台或延长了卖空禁令，其中行动最早、管控最严格的要数以下几个国家： 2月28日，土耳其基准股指早盘暴跌10%；土耳其监管当局发布禁令，禁止市场在伊斯坦堡证交所做空股票； 3月9日，韩国KOPSI指数收跌https://www.lftsjj.com/；韩国财政部出台政策，禁止做空过热股票，为期10天，自3月11日起生效； 3月9日，印尼股市跌逾4%，印尼证交所制定交易熔断和暂停规则，如果指数跌超5%，将熔断30分钟，自当日生效； 3月12日，西班牙IBEX35指数收跌https://www.lftsjj.com/，次日，西班牙市场监管机构要求禁止卖空69支股票； 3月12日，意大利富时指数收跌近17%，13日，意证券交易委员会宣布禁止做空股票，自当日生效，适用于85只股票； 3月12日，英国富时100指数跌近11%；13日英国金融行为监管局暂时禁止部分卖空工具和交易，包括禁止股票卖空。
回顾这场油价战，从3月6日至4月13日，布伦特原油、WTI原油双双下跌逾20美元/桶。
据美国银行的统计，截至至6月22日，全球央行及政府领导的刺激方案总支出高达https://www.lftsjj.com/万亿美元，约占全球GDP的https://www.lftsjj.com/。
负油价事故发生后，作为主角之一的美国石油基金(USO)成为了业界讨论的重点，也使得大宗商品期货市场成为了监管机构加强审查的众矢之的。
1、周期性行业且具有做多时间窗：非银行金融、建筑、房地产、银行、汽车、轻工制造、建材，这些板块即具备了做多时间窗，又有估值优势； 2、长期看好且具有估值优势：医药、餐饮旅游(主要是博彩)，虽然不属于周期中下游，但是它们是具有估值优势的消费股，因此，选择亚龙头(因为部分龙头企业估值较高)或者具备更好成长性的中小型个股，也是不错的选择； 3、科技股中，由于卫生事件强化了互联网、SAAS的企业优势，它们下半年也有较好的表现，但由于部分公司估值切换至2022年，因此主要考虑赚业绩提升的钱；电子元器件是顺周期板块，且目前估值只指向2021年，因此下半年机会显著。
如果在重新阅读我们2020年度策略报告《全面牛市的号角》之后，还有疑虑，请回想一下我们之前讨论过的一些细节： 1)牛市的确认：从1991年到2020年，下半年突破上半年的高点，即牛市的确认(历史任何一个牛市，1991、1996、2000、2006、2007、2009、2014、2016、2017，均没有例外)，7月3日已然发生，上证指数突破了上半年的高点3127点; 2)从结构性牛市转向全面牛市：上证指数是周期+金融，深成指是科技+消费，创业板是科技，参见《经济周期随笔3：基钦周期与市场结构》，上证指数的突破代表了结构性牛市向全面牛市的转变，同时也代表着此次全面牛市志在高远; 3)成交量的历史比较：2020年7月3日，全A单日成交量https://www.lftsjj.com/万亿，相较2006年7月6日(2006年上证指数突破上半年高点时间)的467亿，大约为25倍之多!这表明中国股市经历了十几年的发展后，在国民经济中的地位越发明显，参与度大幅提高; 4)外资流入加速：最近6个月，北向资金净流入合计1,383元，在过去的7个交易日里，北向资金净利润为517亿元，也就是最近7个交易日的净买入量约为最近6个月的37%。
今年在卫生事件冲击下，大盘指数与纺织服装板块在2-3月都经历了较大的跌幅，而由于海内外卫生事件发展节奏和资金面差异，A股相比港股在大盘表现更为领先： 随着3月以来中国卫生事件受控，5月以来欧美国家复工复产，两地市场都进入修复上涨阶段，而纺服板块在港股市场相对收益表现更佳： 1. A股纺服板块由于前期概念炒作热度消散，大部分公司仍处于卫生事件受损较大的情况，目前整体表现弱于A股大盘指数，相对收益约-7%; 2. 港股纺服板块的主要权重股龙头企业，在卫生事件中体现出了较强的韧性，使得板块指数整体表现相对港股大盘更加强势，相对收益约2%。
经过上述三大步骤，我们已经给出了国内汽车工业成熟期后(20年后)https://www.lftsjj.com/亿辆的保有量、13-14倍保有量/销量系数假设，该假设下预计成熟期后中国汽车销量约为4000-4300万辆/年(=保有量/保有量比销量系数)，距离当前(2018年)汽车销量2808万辆，仍有42%-53%的增长空间，未来20年销量年均复合增速约2%。
据航顺芯片公司创始人、CEO刘吉平表示：“我们在技术上还是值得骄傲的，因为我们能把MCU的Cortex-M3内核主频做到跟Cortex-M4一样，性能持平。
对于所取得的成就，刘吉平认为很大原因是有很强的企业为他们背书，如中国航空工业集团跟中国科学院，他们也采用航顺所生产的MCU。
南芯半导体在2016年实现了业界第一颗支持Type-C Power Delivery协议的升降压充放电芯片的量产，并进入若干国际化知名客户供应链；2017年实现千万元销量；2018年获得了数千万元的A轮融资；2019年的销售额则会达到https://www.lftsjj.com/亿元。
目前航顺量产的ARM核心32位的MCU已经有七大系列200多款产品，如首创超低功耗的7nA物联网平台级MCUSOC芯片，基于ARM Cortex-M0和Cortex-M3内核，能够拥有更低的功耗、更强的稳定性、更好的兼容性。
沿用海外版全新3系车型的设计风格，锐利的LED前大灯组与尺寸经过加大的亮黑色双肾式前格栅相接，搭配前包围进气口和立体感的线条。
另外，大众PoloPlus的内饰也变得更加符合年轻消费者的审美，还有着与车身同色的中控饰板造型，简洁大气的风格也比本田飞度更加讨喜，另外在智能科技配置方面也超越了对手，加上https://www.lftsjj.com/发动机和6AT的动力总成，虽然加速比不上本田飞度，但燃油经济性表现更出色一点，百公里综合油耗只有6L。
宝马3系是宝马集团新一代轿车产品，车身重量1465千克，直列4缸汽油发动机，车型尺寸为https://www.lftsjj.com/米，https://www.lftsjj.com/米，https://www.lftsjj.com/米。
同时，全新一代A6L全系均提供了致雅型和动感型两种风格的车型供消费者选择，满足不同消费人群的审美。
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